作者：佚名 來源：本站原創(chuàng)
長期觀點一:次高端區(qū)間將成收入和利潤規(guī)模最大的區(qū)間,但近幾年也將成為競爭最激烈的區(qū)間:次高端將成為行業(yè)收入及利潤規(guī)模做大的蛋糕市場,但未來必須通過不斷加大對經(jīng)銷商的促銷力度維持經(jīng)銷商對品牌的粘性,同時加上擴(kuò)產(chǎn)對銷售的壓力,未來3年內(nèi)次高端品牌將維持較高的銷售費用率,利潤增速難以大幅超過收入增速。
本輪白酒板塊調(diào)整以來累積跌幅已達(dá)18%,茅臺跌逾17%,本周呈現(xiàn)加速下跌的狀態(tài),我們自7月底開始提示市場關(guān)注板塊旺季不旺的風(fēng)險。
渠道動銷壓力將傳導(dǎo)至廠家,預(yù)計下半年增長壓力大于上半年;關(guān)鍵指標(biāo)預(yù)判:旺季動銷后價格能否回升決定去庫時間和壓力。
長期觀點二,高端白酒發(fā)展能保持穩(wěn)定的二元結(jié)構(gòu):白酒“社交潤滑劑”的地位仍在,高端茅臺和五糧液分別定位于政務(wù)需求和商務(wù)需求,二者將形成穩(wěn)定的二元結(jié)構(gòu),年銷量可增長10%左右。行業(yè)寒冬過后,高檔白酒需求仍將增長,龍頭企業(yè)不僅可以享受兼并收購的機(jī)會,同時具備強(qiáng)大的品牌力,抗風(fēng)險能力和投資安全性都高于其他企業(yè)。
白酒產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入去庫存周期,短期內(nèi)行業(yè)觀點偏謹(jǐn)慎:白酒需求端難有大幅增長:短期看,受經(jīng)濟(jì)增速放緩影響,政商務(wù)接待頻次減少不僅影響了白酒整體消費量,且制約了價格的上漲,白酒總體需求疲軟;
長期看,白酒需求端市場容量很難有大幅提升,因為漲價及銷量(人口結(jié)構(gòu)、人均飲酒量)都難有提升;價格回落導(dǎo)致渠道資產(chǎn)轉(zhuǎn)移為庫存,行業(yè)面臨去庫壓力:廠家向一批商強(qiáng)勢壓貨,在終端需求萎靡的情況下,中間渠道將逐漸感到動銷的壓力,并向上游傳導(dǎo)加大廠家的壓貨難度,三、四季度廠家真實增長的壓力將加大。 |