作者：佚名 來源：本站原創(chuàng)
總銷量增20.6%，主品牌銷量增23%，產(chǎn)品高端化放緩:上半年公司共完成啤酒銷售375萬千升，增20.6%。其中二季度并表的銀麥銷售15萬千升，增23%，剔除后啤酒銷量同比增15.8%，比行業(yè)的11.4%增速高4.4個百分點；主品牌青島啤酒銷量203萬千升，增23%，占總銷量的54.1%，上升1.1個百分比，高端化進程趨緩源于公司全國化戰(zhàn)略布局，搶占市場份額的導(dǎo)向。
成本壓力逐步體現(xiàn):中期噸成本1792元/千升，增2.4%，噸酒價3166元/千升，微漲0.4%，噸酒毛利率同比下降1個百分點至43.4%。二季度大麥進口成本均值345美元/噸，同環(huán)比分別增52%、12%是毛利率下降的主因。期待明年大麥下降。
費用率下降，化解成本壓力:二季度單季公司費用率22%，其中銷售費用率18.4%，同環(huán)比均下降了2.9個百分點，化解了部分成本壓力。
產(chǎn)能擴張仍在繼續(xù):公司在3月收購紫金灘酒業(yè)80%股權(quán)后，現(xiàn)已啟動年產(chǎn)20萬千升的技改擴建，石家莊、廣東揭陽等項目也在進行中。
維持增持評級:大麥成本上升短期影響公司盈利，預(yù)計11、12EPS為1.38、1.83元。等待下半年成本壓力預(yù)期緩解后的行情，維持增持評級，目標價47元。
而近期華潤雪花并購密集，期待市占率戰(zhàn)略下，下半年青啤擴張加速。 |