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　   做的“股票”

　　像買股票一樣買白酒？在北京當律師的夏先生嘗試了一次，他以6900元/壇的發售價格，買了45壇“國窖1573”。

　　這是國內首例原酒網絡交易產品。

　　從2011年7月19日到8月26日，這款產品通過北京產權交易所旗下網上競價平臺——金馬甲網上產權交易平臺(下稱“金馬甲”)進行公開交易，首次發售8萬壇。

　　“白酒一天一個價，漲起來沒個譜。”“三年內可以讓廠家儲存這些酒，隨時提貨。”

　　不僅如此，夏先生手上的這些“國窖1573”，可以像股票買賣一樣進行交易。

　　從9月5日起，金馬甲平臺上“國窖1573”進入了后續交易階段。后續交易采取定期撮合機制，每周一到周四上午10點至下午4點，可以報價；每周四下午16：00后進行交易，就是類似股市開盤前的集合競價方式，撮合成功的價格就相當于股市的開盤價。每個交易日，漲跌幅限制為10%。

　　這款“國窖1573”，發售與交易的過程與股票證券幾乎一樣，也采取了上市前路演、定向認購、價格撮合交易制度、交易傭金、第三方資金結算存管、類漲跌停限制等交易規則。

　　甚至，“國窖1573”后續交易的價格走勢跟一些剛上市的新股走勢也相當類似。截止到9月22日，“國窖1573”經歷了三個交易周期。金馬甲市場業務中心總監徐敏向記者表示，從9月5日進入后續交易起，開市首屈一指周的撮合價格為8300元/壇，較發售價6900元上漲了約20%——這等同于新股上市首日“開門紅”，成交量為1078壇。“部分投資者本來想提貨的，但看到價格漲了，他們又想持有等著升值。”徐敏說。

　　第二周撮合的價格為8500元/壇，微漲2%；成交量為779壇。而在9月22日撮合的價格以跌停板成交——7650元/壇，較此前一周的撮合價8500元下跌了10%，成交量進一步萎縮為534壇。

　　當天價格撮合后，徐敏接到了來自四面八方的投資者電話：“我們并不想以最低價成交的啊，怎么會跌停了呢？”

　　面對這些“不理解市場”的問題，徐敏反復向他們解釋了價格撮合的原理——這是眾人各自出價后并匹配得出的結果。

　　在所發售的8萬壇中，已有逾1萬壇轉為提貨卡——這些提貨卡既可以用于提貨，也可以在三年內再投入交易。剩下的7萬壇，均進入交易。

　　酒的證券化之路

　　“酒類證券化”成為了今年酒類市場的關鍵詞。

　　“一塊錢就能買茅臺，這不是傳說！”這條宣傳語出自一家名為“我國期酒交易所”的網站。

　　之所以能夠花一塊錢就能買到茅臺，是因為這個網站在9月19日的首批三只人民幣期酒品種正式上市交易，包括拉菲古堡2006、瑪歌紅亭2006和五星茅臺2013。

　　這三個品種各為1000瓶，分別拆細為十萬份——這樣才使得低價投資茅臺成為可能。對此，東方證券出具了研究報告稱：“期酒正式上市交易。”

　　對于期酒的概念，我國釀酒工業協會葡萄酒專家委員會專家李德美的解釋是，期酒就是把還沒有完全成品的半成品的葡萄酒提前銷售。由于這個提前銷售，作為購買來說就存在著一定的風險，但是它會獲得一個比成品的葡萄酒價格更優惠的空間。

　　首日上市，五星茅臺2013收盤價為21.48元，相比發行價大漲7.03%，折合一瓶價格為2148元，為當時國內標價最貴的茅臺酒。

　　“酒類證券化”成為了今年酒類市場的關鍵詞，酒類交易平臺進入全面試水階段。

　　7月27日正式營運的上海紅酒交易中心，被稱為亞洲的首屈一指家紅酒交易中心；9月16日，國內*白酒現貨交易所——四川聯合酒類交易所在宜賓開市營運；而浙江的上市公司古越龍山也正在打造黃酒交易的電子商務平臺。

　　這些電子商務平臺都注意到融資的需求：將原酒進行抵押貸款。例如，在四川聯合酒類交易所，銀行根據四川省釀酒研究所對原酒價值的評估來決定質押物(原酒)的價值，同時四川省釀酒研究所、企業、銀行三方簽訂回購確保協議，并委托倉儲機構對質押原酒進行監管。授信額度可達到質押物總價值的50%-70%。

　　但這些平臺都在“摸著石頭過河”。上海紅酒交易中心對每筆交易設置了2.5%的手續費用，高于A股股票平均交易費用的五倍以上，這限制了交易人氣的增長：記者在紅酒交易平臺上看到，成交量最高的品種逾80手，而成交量最低的不過寥寥三四手。

　　盡管四川省的數千家酒企提供了國內市場80%的原酒，但愿意加入四川聯合酒類交易所的，更多是中小酒企，五糧液、瀘州老窖等大酒企未必會參與進來。而古越龍山的電子商務平臺還肩負著重塑黃酒高檔形象的重任。

　　在更早之前，我國的大銀行們就紛紛推出了紅酒的理財產品。

　　早在2008年，工商銀行發行了“君頂酒莊紅酒信托理財產品”，期限為18個月，預期收益率為8%。2010年12月，中融信托發行一款信托產品，用于茅臺酒投資，預期收益率為8.5%；2011年5月，四川信托發行產品，用于茅臺酒投資，預期收益率為10%。

　　等待“發酵”的酒市

　　讓人興奮卻又難過的是，這個市場雖然很大，但要等待它成熟，卻尚需時日。

　　不過，許多先行者卻保持著謹慎。

　　從銀行發行的理財產品來看，以招商銀行為例，自2009年下半年推出首屈一指款產品起，該行以每年一期的速度在我國發行同類型產品。但在招行私人銀行給予記者采訪的書面回復中表示：總體而言，招行仍然認為酒類市場是規模偏小，而流動性有所欠缺的市場，不適宜做風險較高的投資。因此，招行在未來一定時間內仍將維持近三年來的發行規模、速率和產品結構。

　　根據招行的經驗，投資這種理財產品的主要群體是對相應酒類感興趣的高端客戶。其實紅酒信托的純收益率不算太高，不少客戶看中的是紅酒本身。希望通過酒類投資獲取超額收益的客戶是極少的，更多的都傾向于收藏或享用。

　　記者在采訪建行、中行及工行相關業務人員時，也得到相似的答復。可見銀行對這被稱為“另類投資”的紅酒信托保持謹慎推進的態度。

　　投資者對紅酒的認可程度有限，從新發行的紅酒基金的募集情況也可見一斑。

　　我國首只紅酒期權私募基金——鼎紅基金從8月下旬開始募集，該基金將主要投資法國波爾多和勃艮第兩個葡萄酒主產區的列級酒莊。鼎紅基金一共5期，每期為2億元人民幣，期限為5年，預計年凈回報率為15%。

　　知情人士告訴記者，基金的募集速度極慢。“現在股市、基金，以及銀行理財產品都沒辦法給到15%的年回報，可見這基金給予的回報算很高的了。但首期募集還要花這么長時間，可見投資者還是持有謹慎心態的居多。”

　　消費者的謹慎，也跟目前對紅酒投資交易平臺的不放心有關。

　　比如號稱“我國期酒交易所”的這家交易所，就引來不少質疑：盡管名為“期酒交易所”，但實際是一家香港獨資企業；盡管已有交易品種，但還不能實現保障投資者資金安全的第三方存管，而行情客戶端軟件至今仍在測試中；盡管聲稱酒類“假一罰十”，但仍缺乏足夠貨源證據以證明“保真”。

　　記者撥通了“我國期酒交易所”論壇公布的“董事長監督電話”。一位不肯透露身份的男士接聽來電時表示，該公司的期酒是一種產品，從事的不是證券交易。而由于他們是香港企業，接受主管的部門是商務部，而不是證監會。

　　一位體驗過這一期酒交易所的投資者失望地告訴記者，這更像小圈子自娛自樂的游戲。“這么匆忙推出的交易所，讓人想起了今年天津文交所的亂象。”

　　2011年3月，天津文交所上市的“藝術品股票”，創下兩個月暴漲17倍的驚人漲幅紀錄。此后，為抑制風險，文交所頻頻發布一系列舉措，有些公告甚至半夜掛出，成為了*每天都修改交易規則的交易所。7月份，在文交所“二次開張”后，其“藝術品股票”開始大規模暴跌。如今，天津文交所“藝術品股票”走勢極為低迷，投資者的熱情也徹底冷卻。

　　“看起來，這些期酒投資還不成熟。”上述投資者如是說。讓人興奮卻又難過的是，這個市場雖然很大，但要等待它成熟，卻尚需時日。“這些電子商務平臺的建立，表明我國在形式上跟上了步伐。”昊樽期酒國際投資顧問的余閩向記者表示，我國的好酒市場是一個金礦，還沒挖進去。

　　蜚聲*的倫敦國際葡萄酒交易所(Liv-ex)擁有約320名會員，而我國大陸只有兩名——其中一個就是余閩。他對海外的葡萄酒投資頗具心得。“從*的角度來看，我國的好酒市場還是太小了。”余閩說，高級好酒的97%是讓歐美人喝去了，我國占的份額不到3%。

　　然而，日前法國波爾多紅酒行業協會公布了一項數據：2010年，我國首度取代英國和德國，成為波爾多紅酒出口額最高的市場，總額已達9000萬歐元。預計未來5年，我國紅酒消費量預計將占*紅酒市場份額的30%。  

近日上海紅酒交易中心發布的我國首份紅酒投資交易行業報告也顯示：2002年以來，我國富商對拉菲、拉圖、木桶、瑪歌、紅顏容等法國五大酒莊的產品投資持續增加，其中拉菲年增幅30%，超過黃金的17%增幅近一倍，堪稱“液體黃金”。