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　　11年最根本的看點在于三大成功模式或將點亮全國。近幾年廣西、廣東市場的積累,公司開始在全國市場推廣其成功的三大模式:成熟市場防御戰的漓泉模式、新進入市場進攻戰的廣燕模式,及精益化生產的玉林模式。目前湖南、新疆等公司都已經取得良好效果,新疆公司引入漓泉模式以來翻倍增長,近期公司對惠泉啤酒大換班,引入漓泉的核心管理層運作,業績觸底回升值得期待。這類模式的積累和推廣對于燕京的全國擴張意義重大,尤其在新廠建設上,公司能更快速實現盈利。

　　外延式擴張加快有望提升銷量和收入增速。公司一直奉行收購盈利的優質公司的策略,其標的總體上優于青啤、雪花,近期收購的月山啤酒、金川保健啤酒皆盈利。加上募集資金新建的60萬噸產能,公司2011年的產能擴張達到100萬噸,銷量和收入增速將快于10年。

　　核心市場提價為短期股價催化劑。明年進口大麥訂單成本上漲50%,為應對成本上漲壓力,1季度淡季是挺好提價時點,前期雪花啤酒招商總經理在媒體上表示雪花將提價10%。據悉燕啤北京地區主導產品近期有望大幅提價,我們預期公司其它地區也將相繼提價。燕京啤酒實行聚焦策略,在北京、廣西、內蒙取得80%以上的市場份額,牢固掌控終端市場,提價對銷量影響較小。

      上調至“強烈推薦-A”投資評級:公司股價有明顯的安全邊際,短期有提價催化劑,適合戰略性建倉。伴隨旺季逐步來臨,配合業績提升和估值修復,我們預計11年EPS0.85元,估值回升到歷史平均水平PE30倍,6個月目標價26元,上調評級為強烈推薦。
    

      我們自2011年度策略報告起建議布局啤酒招商企業,足夠的安全邊際提供估值修復的機會,提價、收購及業績的超預期將是后續的催化劑,我們將燕京啤酒評級上調至“強烈推薦-A”投資評級,6個月目標價26元。

　　4月份可轉債進入轉股期,公司釋放業績動力充足�？赊D債轉股價為21.86元,觸發轉股的價格為28.42元(21.86。

　　130%),盡早實現轉股是公司目標,大股東所配份額亦明確轉股。公司有動力提升盈利能力,加強費用控制。