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    總銷量增20.6%，主品牌銷量增23%，產(chǎn)品高端化放緩:上半年公司共完成啤酒銷售375萬千升，增20.6%。其中二季度并表的銀麥銷售15萬千升，增23%，剔除后啤酒銷量同比增15.8%，比行業(yè)的11.4%增速高4.4個(gè)百分點(diǎn)；主品牌青島啤酒銷量203萬千升，增23%，占總銷量的54.1%，上升1.1個(gè)百分比，高端化進(jìn)程趨緩源于公司全國化戰(zhàn)略布局，搶占市場份額的導(dǎo)向。
    成本壓力逐步體現(xiàn):中期噸成本1792元/千升，增2.4%，噸酒價(jià)3166元/千升，微漲0.4%，噸酒毛利率同比下降1個(gè)百分點(diǎn)至43.4%。二季度大麥進(jìn)口成本均值345美元/噸，同環(huán)比分別增52%、12%是毛利率下降的主因。期待明年大麥下降。
    費(fèi)用率下降，化解成本壓力:二季度單季公司費(fèi)用率22%，其中銷售費(fèi)用率18.4%，同環(huán)比均下降了2.9個(gè)百分點(diǎn)，化解了部分成本壓力。
 　產(chǎn)能擴(kuò)張仍在繼續(xù):公司在3月收購紫金灘酒業(yè)80%股權(quán)后，現(xiàn)已啟動年產(chǎn)20萬千升的技改擴(kuò)建，石家莊、廣東揭陽等項(xiàng)目也在進(jìn)行中。
 　
 　維持增持評級:大麥成本上升短期影響公司盈利，預(yù)計(jì)11、12EPS為1.38、1.83元。等待下半年成本壓力預(yù)期緩解后的行情，維持增持評級，目標(biāo)價(jià)47元。
        而近期華潤雪花并購密集，期待市占率戰(zhàn)略下，下半年青啤擴(kuò)張加速。